스페이스X 주가가 두 달 만에 고점 대비 49% 빠졌습니다. 매출은 전년 대비 92% 늘었고 가입자는 1,200만 명을 넘어섰는데도요. 저도 처음엔 이게 말이 되나 싶었습니다. 실적이 좋으면 주가가 오른다는 등식, 투자를 처음 시작했을 때부터 당연하게 믿어왔던 그 공식이 또 한 번 깨지는 장면이었습니다.성장주 밸류에이션 — 실적이 아니라 서사가 가격을 만든다분기 실적 발표 날, 매출이 컨센서스를 크게 웃돌았는데 주가가 오히려 떨어지는 광경을 처음 본 건 몇 년 전이었습니다. 그때는 시장이 비합리적이라고 생각했습니다. 그런데 비슷한 장면이 반복되면서, 제가 뭔가를 잘못 이해하고 있다는 걸 인정할 수밖에 없었습니다.성장주의 밸류에이션(Valuation)은 현재의 숫자가 아니라 미래의 시나리오 위에 세워집니다..

바이오 주식은 복권이라고 생각했습니다. 임상 결과 하나에 주가가 반토막 나는 걸 몇 번 보고 나서는 더욱 그렇게 굳어졌습니다. 그런데 알테오젠을 들여다보면서 그 생각이 조금씩 흔들렸습니다. 올해만 세 건, 합산 최대 약 1조 8,000억 원 규모의 기술수출을 성사시켰고, 이미 팔리고 있는 제품에서 로열티가 쌓여가는 구조가 제가 알던 바이오와는 달랐기 때문입니다.바이오주에 대한 선입견이 깨진 순간바이오 주식에 관심 있는 분들이라면 한 번쯤 이런 경험을 했을 겁니다. 제가 딱 그랬습니다. 임상 3상 결과 발표 날, 아무 예고도 없이 주가가 반토막 나는 걸 지켜보면서 "이건 도박이지 투자가 아니다"라고 결론을 내렸습니다.그런데 여러 바이오 기업의 사업 구조를 하나하나 비교해보다 보니, 같은 바이오라도 수익 구..

공장 하나 없는 회사가 삼성전자로부터 1조 2,780억 원을 받아냈습니다. 6년간 이어진 삼성전자와 넷리스트의 특허분쟁이 마침내 포괄적 합의로 마무리됐습니다. 처음 이 소식을 접했을 때, 저는 투자 공부를 막 시작하던 시절 "기업의 크기는 공장과 직원 수로 본다"고 믿었던 제 자신이 떠올랐습니다. 이 사례는 그 오래된 착각을 다시 한번 완전히 부숩니다.공장 없는 회사가 1조를 받아낸 구조, 어떻게 가능했을까넷리스트는 지난 2000년 LG반도체 출신의 홍춘기 대표가 미국 캘리포니아 얼바인에서 창업한 서버용 메모리 모듈 전문 기업입니다. 직접 생산 라인을 운영하는 대신 설계와 특허 포트폴리오 구축에 집중해 온 이른바 팹리스(Fabless) 구조의 회사입니다. 여기서 팹리스란 반도체 설계만 전담하고 실제 제조..

올해 상반기 서울 아파트 전세가는 작년 하반기보다 5.3%, 월세는 5.22% 상승했습니다. 이 수치를 처음 봤을 때 저는 숫자보다 그 뒤에 있을 사람들이 먼저 떠올랐습니다. 정부가 지난 3일 '2026년 세제개편안'을 발표한 직후, 임대차 시장 안에서 이미 그 비용을 온몸으로 치르고 있는 사람들의 이야기가 이어지고 있습니다.비용전가 구조 — 정책의 청구서는 항상 약한 쪽에 도착한다투자와 경제 뉴스를 꾸준히 들여다보면서 제가 반복적으로 확인한 패턴이 하나 있습니다. 어떤 부담이 새로 생기면, 그것이 세금이든 규제 비용이든, 그 부담은 처음 부과된 자리에 머물지 않는다는 것입니다. 비용전가(cost pass-through)라는 개념인데, 여기서 비용전가란 한 경제 주체에게 부과된 비용이 협상력이 약한 다른..

솔직히 저는 한동안 가격만 봤습니다. 올랐으면 좋고, 빠지면 그냥 참는 것이었죠. 그런데 이번에 단일종목 레버리지·인버스 ETF 기본예탁금이 1,000만 원에서 3,000만 원으로 올라가면서 거래대금이 이틀 만에 12조 원대에서 1조 원대로 쪼그라드는 걸 보고, 가격 뒤에 숨어 있는 거래량이라는 숫자를 다시 들여다보게 됐습니다.거래대금이 10분의 1로 줄었다는 것의 진짜 의미처음 투자를 시작했을 때 제가 가장 늦게 배운 개념이 유동성(Liquidity)이었습니다. 여기서 유동성이란 시장에서 자산을 사고팔 때 얼마나 쉽게, 가격 충격 없이 거래할 수 있는가를 나타내는 지표입니다. 쉽게 말해 물이 많으면 돌을 던져도 파장이 작지만, 물이 얕으면 작은 돌에도 물결이 크게 번집니다. 저는 이걸 책이 아니라 직접..

아마존의 잉여현금흐름(FCF)이 76억 달러 적자로 돌아섰는데도 실적 발표 직후 주가는 올랐습니다. 처음 이 숫자를 봤을 때 저는 당연히 부정적 신호라고 읽었습니다. 그런데 시장이 본 것은 적자 숫자가 아니라 수주잔고 4,960억 달러와 "투자금은 3년 내 회수, 계약은 5년 이상"이라는 구조였습니다. 이 장면이 AI 투자 사이클을 보는 눈을 바꿔놓았습니다.CapEx 급증과 잉여현금흐름 적자, 어떻게 읽어야 하나일반적으로 기업의 지출이 늘어 현금흐름이 나빠지면 위험 신호로 읽힙니다. 저도 투자 초기에는 그렇게 봤습니다. 어떤 기업이 대규모 설비투자(CapEx) 계획을 발표하면 반사적으로 "이익이 줄겠구나"라는 결론부터 냈으니까요. 그런데 여러 사이클을 지켜보면서 제 경험상 이건 좀 다릅니다. 같은 "돈을..

애플이 하루 만에 시가총액 1위 자리를 엔비디아에 내줬습니다. 주가는 7.35% 급락했고, 이유는 실적 부진이 아니라 단 한 줄의 전망이었습니다. 저도 비슷한 경험이 있습니다. 가장 안전하다고 믿었던 자산이 포트폴리오에서 가장 크게 무너지는 날, 그 당혹감은 꽤 오래 남습니다.안전자산이라는 믿음이 깨지던 날저도 처음엔 애플 같은 종목을 포트폴리오의 '앵커'처럼 다뤘습니다. 앵커(Anchor)란 배가 흔들려도 중심을 잡아주는 닻처럼, 시장이 출렁여도 크게 흔들리지 않으리라 기대하는 자산을 말합니다. 변동성이 낮고 실적이 꾸준하며, 무엇보다 "이건 지수를 들고 있는 것과 비슷하다"는 안도감이 있었습니다.그런데 어느 날 그 종목이 다른 어떤 보유 자산보다 크게 빠지는 것을 봤습니다. 솔직히 이건 예상 밖이었습..

역대 최대 분기 실적을 발표한 날, 삼성전자 주가는 오히려 내렸습니다. 영업이익이 전년 대비 1804% 급증했는데도요. 저도 처음 이 장면을 봤을 때 같은 의문을 가졌습니다. 숫자보다 중요한 것이 있다는 걸, 그날 이후로 믿게 됐습니다.역대 최대 매출, 근데 주가는 왜 떨어졌을까삼성전자가 2025년 2분기에 매출 171조5000억원, 영업이익 89조5000억원을 기록했습니다. 둘 다 분기 기준 사상 최고치였고, 영업이익은 전년 같은 기간보다 1804% 증가했습니다. 숫자로만 보면 말 그대로 완벽한 성적표였습니다.그런데 발표 당일 주가는 전 거래일 대비 0.72% 하락한 20만7000원에 마감했습니다. 제가 처음 투자를 시작했을 때도 이런 장면에서 당황했습니다. 좋은 소식이 나왔는데 가격이 밀리는 것을 보..

저도 처음엔 레버리지 상품이 그냥 "확신이 클 때 수익을 키우는 도구"라고만 생각했습니다. 그런데 직접 수익 구조를 계산해 보고 나서야 생각이 완전히 바뀌었습니다. 최근 코스피가 석 달 만에 80% 급등한 뒤 한 달여 만에 상승분을 대부분 반납하는 과정에서, 단일종목 레버리지 상품에 투자한 개인들이 약 56조 원의 손실을 입었다는 추정이 나왔습니다. 이 숫자는 제가 한 발 잘못 디뎠으면 어쩌면 저도 그 안에 포함됐을 수 있다는 생각에 서늘하게 와닿았습니다.변동성 침식 — "방향을 맞혀도 손실"인 이유레버리지 상품을 진지하게 들여다본 건 시장이 오를 것 같다는 확신이 꽤 강하게 들었던 때였습니다. 같은 판단이라면 수익을 두 배로 가져가는 게 합리적이지 않나 싶었습니다. 그런데 계산을 해보자마자 멈추게 됐습..

정부가 '똘똘한 한 채' 쏠림을 집값 상승의 원인으로 지목하고, 양도소득세와 종합부동산세를 동시에 손보는 세제 개편을 추진 중입니다. 장기보유특별공제 상한을 10억 원으로 묶는 방안이 유력하게 거론되면서, 강남권 아파트 보유자들의 세 부담이 수억 원에서 최대 10억 원 이상 늘어날 수 있다는 시뮬레이션까지 나왔습니다. 아직 확정도 아닌 "윤곽"만으로 시장이 술렁이는 모습을 보며, 정책이라는 변수가 자산 가격을 얼마나 크게 흔드는지 새삼 실감하고 있습니다.세제 개편 구조: 양도소득세와 종합부동산세, 두 트랙으로 압박한다솔직히 이번 개편안을 처음 읽었을 때 예상 밖이었습니다. 단순히 세율을 올리는 것이 아니라, 공제 구조 자체를 바꿔 고가 주택일수록 세금을 기하급수적으로 늘리는 방식이었기 때문입니다.핵심부터..