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저도 처음엔 지수가 오르면 시장이 살아났다고 단순하게 판단했습니다. 그런데 이번 코스피 반등 국면을 보면서 그 판단이 얼마나 위험한지를 다시 실감했습니다. 지수는 7000선을 회복했지만 거래대금은 올해 최저인 25조 원대로 쪼그라들었고, 상반기를 이끌던 개인투자자들은 시장 밖에 서 있습니다. 가격은 돌아왔지만 사람은 돌아오지 않은 지금, 이 반등을 어떻게 읽어야 할지 제가 시장을 관찰하며 익힌 방식으로 풀어봤습니다.
거래량이 바닥인데 지수는 오른다, 이게 정상인가
솔직히 이건 예상 밖이었습니다. 코스피가 7000선을 다시 밟는 장면을 보면서 저는 가장 먼저 거래대금 숫자를 확인했는데, 25조 원대라는 숫자가 눈에 들어왔을 때 뭔가 어긋난 느낌이 왔습니다.
출처: 한국거래소에 따르면 이달 코스피 일평균 거래대금은 25조7450억원으로 올해 들어 가장 낮은 수준입니다. 일평균 거래량도 약 3억2100만 주로 지난해 8월 수준까지 후퇴했습니다. 5월과 6월에는 각각 50조2150억원, 50조3470억원을 기록하며 두 달 연속 50조 원을 넘었던 것과 비교하면 두 달 만에 거래대금이 사실상 반토막 난 셈입니다.
시장을 지켜보면서 제가 익힌 습관 하나는 가격의 방향과 거래의 온도를 분리해서 보는 것입니다. 같은 반등이라도 참여의 폭이 넓은 반등과 소수 주체가 끌어올리는 반등은 지속력이 전혀 다릅니다. 여기서 일평균 거래대금이란 시장 전체에서 하루 동안 실제로 사고팔린 금액의 평균을 뜻합니다. 쉽게 말해 시장에 얼마나 많은 손이 들어와 있는지를 보여주는 온도계 같은 수치입니다.
지금의 코스피는 불이 다시 켜진 파티장처럼 보이지만, 저는 그 안에 손님이 많지 않다는 것을 거래 숫자로 확인하게 됩니다. 반등의 높이가 아니라 반등의 넓이가 그 상승의 수명을 말해준다는 것, 이게 제가 여러 국면을 거치며 얻은 결론입니다.
- 이달 코스피 일평균 거래대금: 25조7450억원 (올해 최저)
- 일평균 거래량: 약 3억2100만 주 (지난해 8월 수준으로 회귀)
- 활황기(5~6월) 거래대금 대비 절반 수준으로 감소
- 지수는 7000선 회복 중 — 거래지표와 방향이 엇갈림
외국인 수급이 반등을 만들고 있다는 것의 의미
제 경험상 이건 좀 다르게 읽어야 합니다. 지수가 오르면 많은 분들이 시장 전반의 분위기가 살아났다고 느끼는 경향이 있는데, 지금 반등의 구조를 보면 이야기가 달라집니다.
현재 코스피 반등은 외국인의 삼성전자, SK하이닉스 등 반도체 대형주 매수가 상당 부분 이끌고 있습니다. 외국인은 지난 11일부터 5거래일 연속 코스피 시장에서 약 9조4915억원을 순매수했습니다. 여기서 순매수란 같은 기간 매수 금액에서 매도 금액을 뺀 수치로, 쉽게 말해 외국인이 그만큼 국내 주식을 더 많이 사들였다는 뜻입니다.
그런데 제가 주목한 숫자는 따로 있습니다. 외국인은 코스피가 처음으로 7000선을 넘어선 직후인 5월 7일부터 이달 10일까지 무려 116조7235억원을 순매도했습니다. 하루 평균으로 따지면 1조7957억원입니다. 최근 5거래일의 순매수 9조4915억원은 그 되돌림의 초입에 불과합니다. 출처: 한국거래소 수급 데이터가 이를 명확히 보여줍니다.
유진투자증권 리서치에서는 "현재 지수는 반등하고 있지만 이를 투자심리 회복을 동반한 추세 반전으로 보기는 어렵다"고 진단했습니다. 저도 같은 시각입니다. 반등의 동력이 한 주체의 특정 섹터 매수에 집중되어 있다는 것은, 상승의 조건과 하락의 조건이 같은 곳에 있다는 뜻이기도 합니다. 그 주체가 방향을 바꾸는 순간 지지선이 사라질 수 있다는 구조적 취약함을 저는 이 숫자에서 읽습니다.
투자심리가 회복되려면 무엇이 필요한가
제가 시장을 관찰하면서 가장 오래 걸리는 것이 심리의 회복이라는 걸 실감해 왔습니다. 지수는 빠르게 돌아와도, 한 번 크게 다친 투자자들이 다시 매매에 나서기까지는 시간이 필요합니다.
올해 상반기 거래량 급증을 이끌었던 개인투자자들은 지난달 급락과 레버리지 투자 손실을 겪은 뒤 시장에서 물러난 상태입니다. 여기서 레버리지 투자란 실제 보유 자금보다 더 큰 규모로 투자하는 방식으로, 상승장에서는 수익이 증폭되지만 하락장에서는 손실도 그만큼 크게 납니다. 손실 경험이 깊을수록 다시 진입하는 데 더 오랜 심리적 회복 기간이 필요합니다.
지금 시장의 얇음을 보여주는 지표가 하나 더 있습니다. VKOSPI, 즉 코스피200 변동성 지수입니다. VKOSPI란 향후 시장의 변동성에 대한 투자자들의 기대를 수치화한 것으로, 흔히 '한국형 공포지수'라고 불립니다. 이 수치가 높을수록 시장 참여자들이 불안해하고 있다는 신호입니다. 이날 장 마감 기준 VKOSPI는 56.97로 여전히 50대 후반을 유지하고 있습니다. 시장 스스로도 지금의 평온이 완전한 안정이 아니라는 것을 알고 있다는 뜻입니다.
그렇다고 지금 국면이 부정적인 신호만 가득한 것은 아닙니다. 물가 안정에 따른 금리 부담 완화, 그리고 최근의 VKOSPI 하락 추세는 외국인의 추가 복귀에 우호적인 조건입니다. 제가 보기에 지금 확인해야 할 것은 지수의 다음 고점이 아니라 거래대금이 늘어나면서 오르는가, 마른 채로 오르는가 하는 참여의 구조입니다. 그 차이가 이 반등이 추세로 이어질지 단기 되돌림에 그칠지를 가를 것이라고 생각합니다.
자주 묻는 질문
Q. 거래량이 줄었는데 지수가 오르면 계속 오를 수 있나요?
A. 거래량 없이 오르는 지수는 참여자가 얇다는 의미입니다. 소수 주체의 매수가 상승을 만들고 있을 때는 그 주체의 방향이 바뀌면 지지 기반이 쉽게 무너질 수 있습니다. 추세적 상승이 되려면 거래대금이 함께 늘어나는지를 먼저 확인하는 것이 좋습니다.
Q. 외국인이 계속 살 것인지 어떻게 확인하나요?
A. 외국인의 수급 지속 여부는 크게 두 가지 조건에 달려 있습니다. 물가 안정에 따른 금리 부담 완화와 VKOSPI(한국형 공포지수) 하락 추세입니다. 두 조건이 유지되면 외국인 매수 흐름이 이어질 가능성이 있지만, 글로벌 변수에 따라 언제든 방향이 바뀔 수 있다는 점은 항상 염두에 두어야 합니다.
Q. 개인투자자들은 언제쯤 시장에 다시 들어오나요?
A. 급락과 레버리지 손실을 경험한 개인의 심리 회복은 지수 회복보다 시간이 더 걸리는 경향이 있습니다. 거래대금이 지속적으로 늘어나고 VKOSPI가 안정권으로 내려오는 시점, 그리고 반도체 외에 다른 섹터로 매수세가 확산되는 흐름이 보일 때 개인의 복귀 신호로 볼 수 있습니다.
Q. 지금 코스피에 진입해도 괜찮은 타이밍인가요?
A. 저는 타이밍보다 구조를 먼저 봅니다. 지금은 물가 안정이라는 긍정적 조건과 얇은 유동성이라는 위험 요소가 동시에 존재하는 국면입니다. 개인적으로는 거래대금이 늘어나면서 반등이 이어지는지를 확인한 뒤 판단하는 것이 안전한 접근이라고 생각합니다. 투자 결정은 반드시 본인의 상황과 판단을 기준으로 하시기 바랍니다.
결론
제가 이번 코스피 반등 국면에서 확인한 것은 하나입니다. 지수의 위치보다 그 지수를 만든 참여의 구조를 먼저 봐야 한다는 것입니다. 7000선 회복이라는 숫자보다, 거래대금이 활황기의 절반으로 줄었다는 숫자가 지금 시장의 실제 온도를 더 정직하게 보여줍니다.
외국인의 반도체 순매수가 이어지고, VKOSPI가 내려오고, 거래대금이 함께 늘어나는 흐름이 확인될 때 비로소 이 반등을 추세로 볼 수 있을 것입니다. 반대로 지수만 오르고 거래가 계속 마른다면, 지금의 평온은 안정이 아니라 소강일 가능성이 높습니다. 앞으로 시장을 볼 때 거래대금 추이를 지수와 함께 나란히 확인하는 습관을 들여보시길 권합니다.
참고: https://n.news.naver.com/article/015/0005322174?cds=news_media_pc&type=editn